Sermaye Piyasalarında Likidite Tedbirleri ve Fon Tasfiye Sürecine İlişkin Gelişmeler

Özet

16.09.2026 tarihinde, Pusula Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu para piyasası fonlarının yatırımcılardan gelen nakit iade taleplerini karşılayamayarak temerrüde düşmesi, Borsa İstanbul’da sert bir satış dalgasını tetiklemiştir. BIST 100 endeksi aynı gün %5,54 değer kaybederek devre kesici uygulamasına konu olmuş, satış dalgası kısa sürede Tera Portföy fonlarında da görülmüş; sorunun yalnızca iki kurumla sınırlı kalmayıp Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls Portföy’ü de kapsadığı anlaşılmıştır.

Piyasadaki güveni yeniden tesis etmek, yatırımcı hak ve yararlarını korumak ve zorunlu satış baskısını hafifletmek amacıyla başta Sermaye Piyasası Kurulu (“SPK”) olmak üzere Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu (“BDDK”) ile İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. (“Takasbank”), 16.09.2026-22.09.2026 tarihleri arasında art arda bir dizi açıklama, karar ve duyuru yayımlamıştır. Aşağıda bu gelişmeler, alındıkları kararların krizle olan bağlantısı da belirtilerek kısa bir şekilde özetlenmiştir:

• Satış dalgası esnasında gerçekleştirilemeyen işlemlere ve Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu’nda (“TEFAS”) fon alım satım talimatlarının sistem tarafından iptal edildiğine dair paylaşımlara ilişkin olarak Takasbank, 16.09.2026 tarihinde yaptığı açıklamada, Takasbank ve TEFAS sistemi kaynaklı talimat iptalinin söz konusu olmadığını belirtmiştir. 
• SPK ise konuyla ilgili olarak, 17.09.2026 tarihinde iki bülten yayımlamıştır. 2026/60 sayılı SPK bülteninde (“Birinci Bülten”) yayımlanan 57/1706 ile 57/1707 sayılı kararlar uyarınca (i) kredili işlemlerdeki asgari özkaynak koruma oranına ilişkin hükmün, 02.10.2026 tarihi seans sonuna kadar esnek olarak uygulanabilmesine (ii) yedi portföy yönetim şirketinin kurucusu olduğu fonlar TEFAS’ta işleme kapatılmasına ve listesi aynı bülten ile yayımlanan 130 fonun tasfiye ettirilmesine karar verilmiştir.
• SPK tarafından aynı gün içinde yayımlanan 2026/61 sayılı bültende (“İkinci Bülten”) 57/1708 sayılı karar uyarınca fonların tasfiye usul ve esasları belirlenmiş, TEFAS dışındaki dağıtım kanallarında gerçekleştirilecek katılma payı işlemlerine ilişkin düzenleme yapılmış ve tasfiye edilecek fon listesi güncellenmiştir.
• Aynı gün, BDDK 17.09.2026 tarihli ve 11571 sayılı kararı ile, payları Borsa İstanbul A.Ş. Pay Piyasası’nda işlem gören halka açık bankaların 16.09.2026 tarihinden sonra pay geri alımlarında, bu payların 31.12.2026 tarihine kadar çekirdek sermayeden indirim kalemi olarak dikkate alınmamasına ve kredi riskine esas tutar ile piyasa riskine esas tutar hesaplamasına dâhil edilmemesine karar vermiştir.
• 20.09.2026 tarihli ve 2026/62 sayılı SPK Bülteni (“Üçüncü Bülten”) bültende yayımlanan, 59/1710 sayılı karar ile fonların tasfiye usul ve esaslarında yer alan 3 aylık tasfiye süresi 6 ay olarak değiştirilmiştir.
• Son olarak, 22.09.2026 tarihli ve 2026/63 sayılı SPK Bülteni (“Dördüncü Bülten”) ile yayımlanan 60/1711 sayılı karar, pay geri alımlarına ilişkin mali sınırlamalardan birini askıya almıştır. Buna göre, sermaye piyasalarında yaşanan gelişmeler üzerine piyasaların sağlıklı bir şekilde işlemesine yönelik olarak SPK tarafından 19.03.2025 tarihinde 16/531 sayılı karar (“19.03.2025 tarihli İlke Kararı”) ile oluşturulan özel geri alım çerçevesi kapsamındaki pay geri alımlarında, geri alınan payların toplam bedelinin şirketin kâr dağıtımına konu edilebilecek kaynaklarını aşamayacağına ilişkin mali üst sınır, ikinci bir duyuruya kadar uygulanmayacaktır.

Gelişmeler ve kararlarda öngörülen süreler aşağıdaki tabloda tarih sırasıyla gösterilmiştir:

To view the full article, here.

The content of this article is intended to provide a general guide to the subject matter. Specialist advice should be sought about your specific circumstances.